董希淼

从近期金融数据和实际调研情况看，董希定预贷需我国企业和居民有效信贷需求不足等问题值得关注。淼稳这是期激求复杂多变的内外部因素共同作用的结果。应高度重视有效信贷需求不足等问题，效信采取切实的董希定预贷需措施，提振市场主体信心，淼稳稳定预期，期激求激发需求，效信促进经济社会大局稳定。董希定预贷需

2022年一季度，淼稳我国金融数据总体表现较好。期激求数据显示，效信3月人民币贷款增加3.13万亿元，董希定预贷需其中企业贷款新增2.48万亿元，淼稳同比多增8800亿元。期激求不过，从结构看仍然存在问题。在企业贷款增量中，短期贷款和票据融资分别新增8089亿元和3187亿元，同比分别多增4341亿元和4712亿元。也就是说，企业贷款同比多增主要来自短期贷款和票据融资的冲量。相比之下，反映企业预期和信心的企业中长期贷款新增13448亿元，同比仅多增148亿元，基本与去年持平。与此同时，3月居民短期贷款、中长期贷款分别增加3848亿元、3735亿元，同比分别少增1394亿元和2504亿元，贷款需求弱于去年同期。

4月30日，国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会发布数据显示，4月我国制造业采购经理指数（PMI）为47.4%，相比3月下降2.1个百分点，制造业总体景气水平回落。制造业PMI连续两个月处于荣枯线以下，显示出目前实体经济相对疲弱。

企业和居民有效信贷需求不足问题开始显现，原因是多方面的。

从外部环境看，主要是国际政治和经济两个方面因素产生的影响。在政治方面，乌克兰危机愈演愈烈，地缘政治冲突加剧，石油、铜、铝等大宗商品价格快速上涨。一季度，我国原油、成品油、天然气进口均价分别较去年同期上涨56.1%、37.4%和78%。受此影响，相关行业原材料价格出现了一轮明显上涨，加重中下游企业生产经营成本。由于国际局势紧张，国际市场需求减少，叠加海运成本维持高位运行，导致部分行业及其上下游企业出口减少、订单下滑。

在经济方面，美国等发达经济体开启加息周期，国际金融市场动荡加剧，可能给我国金融市场带来一定影响——美国持续加息缩小中美两国利差，可能导致我国资本外流；美联储加息和缩表或加大美股调整幅度，进而影响我国资本市场波动；美国如果加速紧缩进程将加大全球金融市场动荡，可能进一步影响我国金融市场。

从内部环境看，主要是受疫情反复影响。今年年初以来，疫情呈现多点散发状态，上海等经济中心城市受到影响。在此背景下，市场主体对增加投资和扩大生产持更加谨慎的态度，居民消费意愿和消费能力不足。

与此同时，部分行业和企业有效信贷需求仍未释放。如房地产开发企业，虽然今年以来房地产行业融资政策有所调整，但市场需求短期内难以恢复。此外，受经济结构调整和相关政策影响，对部分产能过剩和“三高”行业的融资需求，金融机构难以有效满足。

从客观情况看，非金融企业过去一段时间内扩张较快，部分企业杠杆率已经处于高位，继续增加负债的空间不大。在疫情防控形势复杂和经济下行压力之下，金融机构风险偏好有所下降，对扩大信贷投放态度谨慎，导致出现有效信贷需求不足和中小企业融资难题并存的现象。

有效信贷需求不足并不是一个小问题，如果不能及时有效缓解，将可能影响全年经济增长预期目标和社会稳定大局。下一步，应采取切实有效措施，尽快扭转这一趋势。

第一，统筹平衡好疫情防控与经济发展的关系，尽量降低疫情防控给经济和民生带来的影响。要按照4月29日中共中央政治局会议的要求，根据病毒变异和传播的新特点，在有效防控疫情的前提下，灵活适当地调整防控政策措施，坚持依法防控、科学防控，杜绝擅自关闭公路入口、违法设置市场准入、不顾民生“一刀切”等不合理措施，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。

第二，宏观政策充足发力，走在市场曲线之前，助力市场主体纾困解难和实体经济稳步恢复，应及时果断采取更坚决有力的措施，付出更多的艰辛和努力。从货币政策看，应更加积极有为，主动发力，加大跨周期和逆周期调节力度，更好地发挥结构性货币政策工具的作用，把稳增长放在更加突出的位置。

第三，保持政策稳定性，减少政策不确定性，加强市场沟通，引导市场预期，提振信心，激发需求。“信心比黄金更重要”，要通过宏观政策特别是财政政策、货币政策、房地产政策持续调整优化，产生叠加效应，恢复和增强市场主体对未来的预期和信心，激发市场投资需求，提振居民消费需求。新政策出台或原政策调整之前，应进行充分沟通；释放政策信号应有充分的政策措施与之配套。

金融机构应进一步增强社会责任，在坚持商业可持续和风险总体可控的情况下，适当优化金融资源配置，适度调整信贷制度与流程，更好地满足实体经济特别是受疫情影响较大行业的需求，加大对市场主体尤其是小微企业、个体工商户的减费让利、纾困解难力度。

（作者系秦农银行首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员）

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