转自：新华财经

新华财经北京11月7日电 在一个具有所有资产类别灵活性的黄金理想化世界中，投资者对于资产类别的时间售或选择没有限制，投资者将会选择最低成本的铂金变化方式投资某个基础资产，譬如持有ETF、抛偏好期货或基础资产实物本身。许反向持自2021年中以来，映投有实铂金投资的更倾最低成本产品先是从ETF转向期货，然后又从期货转向持有实物金属。黄金

具体来看，时间售或自2021年年中以来，铂金变化铂金远期曲线一直处于现货溢价状态，抛偏好这导致了与持有ETF并支付0.5%的许反向持ETF年度管理费及放弃约当现金存款的应付利息相比而言，投资者在铂金投资上因为持有期货并展期而获利。映投有实这可能是更倾自2021年中以来铂金ETF大幅撤资的一个因素，撤资总计为85万盎司。黄金

进一步来看，持有期货头寸的投资者可以根据相关成本在相应的远期曲线上选择建仓位置或决定否持有实物。自2021年中以来，铂金租赁利率一直呈上升趋势，加上交易所铂金库存的大量外流，表明现货市场的紧缩。这可能会激励铂金终端用户选择持有实物金属而非期货，以确保满足未来的需求，同时鼓励投资者持有实物铂金用于租赁，而非拥有期货。这反映在铂金的便利收益率上，自2021年中以来，该收益率一直处于正区间，说明持有实物的投资者偏好要高于期货头寸。

总而言之，投资者当前选择持有实物铂金的倾向大于铂金ETF，这可能在一定程度上解释了自2021年中以来铂金ETF的显著抛售。

（作者：世界铂金投资协会亚太区负责人 邓伟斌）

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