投资要点

近期全球金融和大宗商品市场都在走弱，东海原油暴跌，期货但其自身供需结构并没有改变。近期核心交易的美豆还是通胀，以及收缩预期下流动性冲击。和豆受原油影响，行情油脂首当其冲，逻辑下跌幅度超过了预期。东海跟随美豆，期货美豆现在就是近期风险资金开始外流，除宏观问题之外，美豆就是和豆天气风险预期减弱。国内从新作的行情供应预期来看，豆粕9-1走强的逻辑基本面结构是没有问题的，就是东海要考虑超历史行情下，走扩的空间可能被牵制的问题，有苗头出现的话，资金可能会做均值回归。单就盘面而言，豆粕的库存及现货压力依然很大，但油脂弱势给予了豆粕额外支撑。所以，后期料想原油止跌企稳，油脂修正一下，豆粕的盘面利多可能没有预期的那么好，低多的性价比不是很高，这是6月底报告前的行情。

就6月底的面积报告，预期还是利多美豆、豆粕的，几乎所有机构一致的下调美豆种植面积，下调幅度主流预期在100-200万英亩。即便此前高位价位已经兑现了大部分预期，但这次美豆回调，又把交易的空间给出来了。目前美豆相较小麦、还算有支撑的，也是有这个利多因素在的。当然，这个潜在的利多空间也不大了，这主要考虑的就是目前衰退、大宗减仓的大环境。再后期，如果这个利多走完，基于目前的天气形势，豆粕很有可能会出现相对大幅度的回调。

豆粕感性逻辑或者牛市的惯性思维，对产业交易而言，风险是巨大的。展望后市，短期内，基于美豆旧作探底的现实，以及天气仍存在的风险因素，还有6月面积报告的利多预期考虑，短期豆粕依然具备逢低买入价值。至于7月中旬前后，预期的回调行情能否兑现，更多的还是依赖于良好的天气，需要时间来一步步验证。